星迈网中信建投：保险板块当前正迎来资负两端共振改善长期配置价值显著

　　中信建投研报表示，近期大量存款陆续到期背景下，分红险为代表的储蓄险有望凭借其收益高、期限长的优势持续承接居民长期稳健增值需求，叠加头部险企把握银保价值率改善机遇加大布局，有望带动新单和NBV快速增长。资产端看好权益市场春季躁动行情增厚利润，利率企稳回升支撑险资长期回报中枢，叠加NBV增速有望保持高景气，有望带动估值持续抬升。

　　全文如下

　　中信建投：如何看待当前保险股的配置价值？

　　近期大量存款陆续到期背景下，分红险为代表的储蓄险有望凭借其收益高、期限长的优势持续承接居民长期稳健增值需求，叠加头部险企把握银保价值率改善机遇加大布局，有望带动新单和NBV快速增长。资产端看好权益市场春季躁动行情增厚利润，利率企稳回升支撑险资长期回报中枢，叠加NBV增速有望保持高景气，有望带动估值持续抬升。

　　证券：当前券商板块估值处于历史低位而政策红利明确，2026年有望迎来估值修复与业绩增长的戴维斯双击。2025年前三季度上市券商年化ROE已达7.1%，对应PB估值在8月峰值仅1.60倍、三季度末1.47倍、2月6日1.36倍，显著低于历史同ROE水平的估值区间，存在明显修复空间。宽松的货币环境与外资流入共同注入增量资金，同时“十五五”聚焦的科技突破与内需复苏推动企业盈利回升，叠加资本市场改革深化提升信心，政策组合拳将全面激活市场交投热情。重点推荐具备差异化竞争优势的三类券商：一是国际化业务领先、估值修复空间大的头部券商；二是大资管业务占比较高、具备业绩韧性的券商；三是综合实力强劲、各业务条线均衡发展的行业龙头。

　　保险：当前保险板块正迎来资负两端的共振改善，有望实现业绩增长与估值修复的戴维斯双击，长期配置价值显著。从产品角度看，近期大量存款陆续到期背景下，分红险为代表的储蓄险有望凭借其收益更高、期限更长的优势持续承接居民长期稳健增值需求，支撑新单和NBV快速增长，“开门红”表现有望超预期。2025年人身险公司寿险保费同比+11.4%。从渠道角度看，“报行合一”带动银保渠道价值率显著提升后头部险企持续加大布局，银保渠道预计负债端增长核心胜负手。资产端来看，看好权益市场春季行情增厚投资业绩，战略投资者政策利好拓宽险资权益配置渠道，通过锁价发行方式可能享受更有利的买入价格，并且通过OCI股票或权益法计量可有效避免市场波动对利润的扰动。估值方面，利率企稳回升有望带动存量业务价值重估，而储蓄险旺盛需求有望抬高未来NBV增速中枢，存量与增量业务共振下上市险企估值提升仍有空间。

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