九连阳金银铜价格频破历史纪录，投机氛围下警惕变盘风险

12月26日，黄金、白银、铜等品种继续“狂飙”，再度刷新历史新高。这是近日贵金属和有色金属相关品种集体走强的缩影。

截至发稿，伦敦金、银现货价格最高探至4531.284美元/盎司、75.649美元/盎司。26日，国内期货市场的沪金、沪银也创出历史新高，其中沪银主力合约在26日大幅上涨6.60%，最高冲至18658元/千克，以18319元/千克收盘；沪金主力合约最高冲至1023.96元/克，最终以1016.30元/克收盘，涨幅为0.75%。

有色金属中，近期铜内外盘价格也均创下历史新高。26日，LME铜创出12282美元/吨的新高，沪铜期货主力合约也大涨3.6%，震荡上行后在尾盘创出历史新高99730元/吨，随即有所回调。

国信期货首席分析师顾冯达对第一财经称，当前市场核心矛盾体现为全球流动性宽松预期、战略性资源供需结构性紧张与短期资金博弈的多重共振。但需清醒认识到价格在短期内已显著脱离基本面，投机氛围浓厚，叠加海外政策不确定性及全球可交割库存的结构性错配，易引发异动行情。

“当前资金从金银铜等核心多头品种向更多品种扩散，包括证券市场相关有色及贵金属板块同样躁动连连，但在狂欢中需留一份清醒。”顾冯达说。

中信建投期货贵金属首席分析师王彦青也称，从基本面来看，短期贵金属与有色金属的影响因素并无显著变化，市场虽有“去美元化”等长线利多因素存在，但短期且快速的上涨显然过分交易了长期的利多因素，投机情绪高涨，给市场平稳运行带来潜在风险。

以铜来看，五矿期货研究中心有色组组长吴坤金分析称，基本面上，海外大型铜矿山生产受事故影响超预期，9月以来全球铜矿供应预期不断下调，2026年铜精矿长单加工费下降至历史最低水平。同时，美国铜关税预期吸引全球精炼铜流向美国，美国以外市场供应预期缩减，助推了市场做多情绪。宏观面看，美联储连续降息和重新购买美债引发流动性宽松预期，增强了资金的做多积极性。但短期上涨幅度已较大。

就在12月26日，上期所提示风险称，“近期国际形势复杂多变，有色金属和贵金属品种波动较大，请各有关单位采取相应措施，提示投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。”

同时，上期所发布通知称，自2025年12月30日（星期二）收盘结算时起，黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%。

2026年1月5日（星期一）交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，黄金期货AU2601、AU2602、AU2603、AU2604合约，白银期货AG2601、AG2602、AG2603、AG2604合约维持涨跌停板幅度和交易保证金比例不变；其他期货合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例恢复至原有水平。

“此举系交易所针对岁末年初国际市场复杂多变形势的预防性应对，尤其在流动性可能骤变的敏感时点，通过多措并举提升市场韧性，旨在防范资金短期集中进出可能引发的剧烈震荡，引导投资者理性参与。”顾冯达称。

王彦青也告诉记者，上期所推出一系列风控措施，旨在降低市场交易热度，引导市场理性参与，维护市场平稳有序，保障功能发挥。同时投资者也需认识到，当前期货市场大幅波动的同时，投资的操作难度和风险正在显著增加，应理性参与，切勿在上涨过程中盲目追高，严格控制仓位，做好风险管控，降低亏损风险。

对于投资者而言，顾冯达认为，策略上需“两手抓”：趋势上保持战略性多头思维，操作上切忌追高。对黄金和铜等核心龙头品种，聚焦高位回调之下加仓布局机会；对白银铂金及钯金多看少动。

在顾冯达看来，当前行情已进入“年末资金调仓，情绪驱动抢跑”阶段，风险管理和仓位控制比大胆预测高点拐点更重要，守住利润、控制回撤才是王道，重点防范海外市场假期结束后，流动性变化可能引发的全球联动风险。

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